好意思东期间周三盘后，英伟达召开2026财年第二季度财务功绩电话会议。财报炫耀，公司本季度总营收达467亿好意思元，超此前预期，总计商场平台营收均结束环比增长。

　　在财报电话会上，华尔街分析师们就英伟达在中国商场的机遇伸开接头。其他问题则聚焦于Blackwell平台的性能上风，以及公司派遣潜在ASIC竞争的策略。

　　英伟达首席实践官黄仁勋（Jensen Huang）强调了公司在东说念主工智能基础设施界限的源流地位。他示意，AI 驱动的新工业转变已开启，Blackwell 四肢下一代AI平台线路亮眼，GB300进入全速量产阶段，同期Rubin平台按筹画激动。耐久看好全球3万亿至4万亿好意思元AI基础设施商场机遇，将继续以全栈式处罚有筹画牢固行业源流地位。

　　他还在意指出了东说念主工智能所带来的变革性影响，并驳斥说念：“一场新的工业转变照旧开启，东说念主工智能竞赛已然打响。”

　　竣工笔墨实录 —— 英伟达公司（NVDA）2026 财年第二季度会议

　　会议主理东说念主萨拉（Sarah）：下昼好。我是萨拉，今天由我担任本次会议的主理东说念主。此刻，接待诸君参加英伟达2026财年第二季度财务功绩电话会议。为幸免布景杂音搅扰，总计分解已成就为静音景况。在发言嘉宾申报完毕后，将进入问答要领。

　　英伟达主理东说念主/投资者关系部托希亚·哈里（Toshiya Hari）：谢谢。诸君下昼好，接待参加英伟达2026财年（研究会议）的电话会议。今天与我一同出席会议的英伟达高管包括：公司总裁兼首席实践官黄仁勋（Jensen Huang），以及实践副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）。在此指示巨匠，本次会议正在英伟达投资者关系官网进行同步收集直播。直播回放将继续绽放，直至咱们召开计议2026财年财务功绩的后续会议。

　　本次会议内容的常识产权归英伟达总计，未经本身事前书面许可，不得私行复制或转录。在本次会议过程中，咱们可能会基于现时预期发表前瞻性申报。此类申报受多项弱点风险与不笃定性成分影响，试验功绩可能与前瞻性申报存在弱点各异。相关可能影响咱们改日财务功绩及业务运营的研究成分探讨，请参考当天发布的财务功绩公告、咱们最新的10-K 和10-Q表格，以及咱们可能向好意思国证券走动委员会（Securities and Exchange Commission）提交的 8-K 表格。

　　咱们总计申报均基至当天（2025年8月27日）及咫尺可获取的信息作出。除法律要求外，咱们不承担更新任何此类申报的义务。在本次会议中，咱们将计议非公认司帐原则（non-GAAP）财务筹画。相关非公认司帐原则财务筹画与公认司帐原则（GAAP）财务筹画的转变表，可在咱们发布于官网的首席财务官驳斥中查阅。接下来，我将会议主理权交给科莱特（Colette）。

　　英伟达实践副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）：谢谢你，托希亚。尽管仍需派遣继续变化的外部环境，咱们依故旧出了又一个创记录的季度功绩。总营收达 467 亿好意思元，超出咱们此前的预期 —— 总计商场平台的营收均结束环比增长。数据中心业务营收同比增长 56%；即便H20营收减少40亿好意思元，数据中心业务营收仍结束环比增长。

　　英伟达Blackwell平台营收创下记录，环比增长17%。咱们已于第二季度启动GB300的量产寄托。咱们为云工作提供商、新兴云厂商、企业及主权实体打造的全栈式 AI 处罚有筹画，均为营收增长作出了孝顺。咱们正处于一场将改变总计行业的工业转变开端，掂量到本十年末，全球 AI 基础设施开销界限将达到3万亿至4万亿好意思元。

　　这类基础设施竖立的界限与范围，为英伟达带来了弱点的耐久增长机遇。GB200 NBL系统赢得普通摄取，已在云工作提供商（CSPs）和奢侈互联网企业部署；包括OpenAI、Meta、Mastral在内的 “灯塔级” 模子研发机构，正以数据中心界限使用GB200 NBL 7，既用于下一代AI模子的考试，也用于出产环境中的推理模子部署。全新的Blackwell Ultra 平台本季度线路同样强健，营收达数十亿好意思元。

　　收获于 GB300 与 GB200 在架构、软件及物理规格上的分享设想，主流云工作提供商向 GB300 的过度过程十分顺畅，可随心搭建并部署 GB300 机架；这次向 GB300 机架式架构的升级罢清亮无缝贯串。7 月末至 8 月初，咱们已凯旋完成工场出产线矫正，以赞成 GB300 的产能升迁；咫尺，GB300 已全面进入量产阶段，现时产能已还原至全速水平，每周约出产 1000 个机架。跟着新增产能沉着投产，掂量第三季度产能将进一步升迁。本年下半年，GB300 有望结束普通的商场供应 —— 云工作提供商 CoreWeave 正准备将其 GV300 实例推向商场，该实例在推理模子上的性能已达到 H100的 10 倍。

　　相较于上一代 Hopper 平台（前代 AI 臆想打算平台），GV300 与 DL72 AI 工场在 “每瓦令牌数” 能效上罢清亮 10 倍升迁 —— 这一上风将径直逶迤为营收，因为数据中心的算力部署时时受电力容量适度。Rubin 平台（下一代 AI 臆想打算平台）的各样芯片已进入晶圆制造阶段，包括 Vera CPU（中央处理器）、Rubin GPU（图形处理器）、CX9 Super NIC（超等网卡）、NVLink 144 横向扩展交换机、Spectrum X 横向与跨域扩展交换机，以及硅光子处理器。Rubin 平台的量产筹画仍按原期间表激动，将于来岁结束批量出产；该平台将成为咱们的第三代 NVLink 机架式 AI 超等臆想打算机，配套供应链已熟习且具备界限化能力。

　　这一进展使咱们八成保持 “每年一款新产物” 的迭代节拍，并在臆想打算、收集、系统及软件界限继续创新。

　　在竞争热烈的商场中，咱们但愿赢得每一位开发者的赞成。若好意思国能积极参与全球竞争，其AI期间体系透澈有后劲成为全球程序。本季度值得护理的亮点是，Hopper平台（前代AI臆想打算平台）及H200的出货量结束增长。Hopper平台需求的环比增长，既体现出加速臆想打算所撑持的数据中心职责负载掩盖范围之广，也彰显了CUDA库（英伟达中枢思算库）与全栈式优化期间的强健实力——这些期间正继续升迁平台的性能线路与经济价值。

　　咫尺咱们仍在同期寄托 Hopper 与 Blackwell 系列 GPU，重点聚焦于空闲全球激增的商场需求。云厂商与企业的老本开销是推动这一增长的中枢能源：仅本年一年，全球在数据中心基础设施与臆想打算界限的投资界限掂量就将达到 6000 亿好意思元，这一数字在两年内险些结束翻倍。咱们掂量，受多重成分驱动，AI 基础设施的年度投资将继续增长，这些成分包括：推理型智能体 AI（reasoning agentic AI）对考试与推理算力提倡数目级升迁的需求、全球列国主权 AI 基础设施竖立、企业对 AI 期间的普通摄取，以及物理 AI 与机器东说念主期间的兴起。Blackwell 平台已设立行业标杆，成为 AI 推感性能的全新程序。跟着推理型与智能体 AI 在各行业的诓骗沉着落地，AI 推理商场正快速推广。

　　Blackwell 平台的机架式 NVLink（高速互联期间）与 CUDA 全栈架构通过重新界说推理经济性，凯旋派遣了商场需求变化。GB300 平台（产物型号）搭载的全新 NV FP4 4 位精度期间与 NVLink 72 期间，相较 Hopper 平台罢清亮每令牌能效 50 倍的升迁，助力企业以前所未有的界限结束算力买卖化变现。举例，对 GV200（产物型号）基础设施参预 300 万好意思元，可产生 3000 万好意思元的令牌营收，投资答复率达 10 倍。自 Blackwell 平台发布以来，英伟达的软件创新结束结合开发者生态系统的强健撑持，已使其性能升迁超过 2 倍。CUDA、TensorRT LLM（谎言语模子推理优化器用）与 Dynamo（动态编译器用）等期间的继续升级，正抵制开释平台的最大效率。

　　开源社区为 CUDA 库孝顺的期间结束，与英伟达的开源库及框架已深度集成到数百万个职责流中。这种英伟达与全球社区互助创新的强健良性轮回，进一步牢固了英伟达在性能界限的源流地位。英伟达是 OpenAI 模子、数据与软件界限的主要孝顺者之一。Blackwell 平台摄取了打破性的数值臆想打算方法用于谎言语模子预考试：借助 NV FP4 期间，GB300 平台的臆想打算速率相较摄取 FP8 期间的 H100升迁 7 倍，同期兼具 16 位精度的准确性与 4 位精度的速率及效率上风，为 AI 算力效率与扩展性设立了全新程序。

　　AI 行业正赶紧摄取这一转变性期间，包括 AWS（亚马逊云科技）、Google Cloud（谷歌云）、Microsoft Azure（微软 Azure）、OpenAI 在内的行业领军企业，以及 Cohere、Mistral、Kimi AI、Perplexity、Reflection、Runway 等机构均已启动诓骗。在最新的 MLPerf 考试基准测试中，GB200 平台包揽总计神志冠军，进一步考证了英伟达的性能源流地位。敬请护理将于 9 月发布的 MLPerf 推理测试结束，其中将包含基于 Blackwell Ultra 平台的基准数据。咫尺，面向全球系统制造商的英伟达 RTX Pro 工作器已全面量产，这类空冷式 PCIe 架构工作器可无缝集成到程序 IT 环境中，既能运行传统企业 IT 诓骗，也可赞成起初进的智能体 AI 与物理 AI 诓骗。

　　已有近 90 家企业（包括多家全球龙头企业）摄取 RTX Pro 工作器：日立（Hitachi）将其用于及时仿真与数字孪生期间研发，礼来（Lilly）用于药物研发，当代（Hyundai）用于工场设想与自动驾驶考证，迪士尼则用于千里浸式叙事内容创作。跟着企业加速数据中心当代化升级，RTX Pro 工作器有望成为营收达数十亿好意思元的产物线。

　　主权 AI 正处于快速发展阶段：列国凭借原土基础设施、数据与东说念主才自主研发 AI 的能力，为英伟达创造了弱点机遇。英伟达在英国与欧洲的多项象征性神志中均处于中枢肠位。欧盟筹画投资 200 亿欧元，在法国、德国、意大利与西班牙建立 20 个 AI 工场，其中包括 5 个超等工场，宗旨是将其 AI 臆想打算基础设施界限升迁 10 倍。在英国，搭载英伟达期间的 Umbard AI 超等臆想打算机已防范亮相，四肢该国性能最强的 AI 系统，其 AI 算力达 21 艾字节浮点运算（exaflops），将加速药物研发、风物建模等界限的打破性进展。掂量本年咱们在主权 AI 界限的营收将超过 20 亿好意思元，较客岁增长逾一倍。

　　收集业务营收创下 73 亿好意思元的记录。AI 臆想打算集群需求的抵制攀升，对收集的高效性与低延长提倡了更高要求。在 Spectrum X 以太网、InfiniBand（高性能互联期间）与 NVLink 等产物需求强健的推动下，收集业务营收环比增长 46%，同比增长 98%。咱们的 Spectrum X 增强型以太网处罚有筹画，为以太网 AI 职责负载提供了最高微辞量与最低延长的收集赞成。Spectrum X 以太网业务营收环比与同比均结束两位数增长，年化营收超 100 亿好意思元。在 Hotchips（半导体行业会议）上，咱们发布了 Spectrum XGS 以太网期间，该期间可将多个漫衍的数据中心整合为千兆级 AI 超等工场。CoreWeave（云工作提供商）是该处罚有筹画的首批摄取者，掂量其 GPU 间通讯速率将结束翻倍。

　　在 XDR 期间（新一代互联期间）普通诓骗的推动下，InfiniBand 业务营收环比增长近一倍。相较于前代期间，XDR 期间的带宽升迁一倍，对模子研发机构而言尤其具有价值。四肢全球速率最快的交换机，NVLink 的带宽是 PCIe 5 代的 14 倍，跟着客户部署 Blackwell NVLink 机架式系统，其业求结束强健增长。NVLink Fusion 期间（可赞成半定制化 AI 基础设施）赢得商场普通招供：日本行将推出的 Fugaku Next 超等臆想打算机，将通过 NVLink Fusion 期间把富士通（Fujitsu）的 CPU 与咱们的架构整合，可运行 AI、超等臆想打算、量子臆想打算等多种职责负载。咫尺，已有越来越多顶尖量子超等臆想打算与研究中心摄取英伟达 CUDA Q 量子臆想打算平台，Fugaku Next 就是其中之一，其他还包括 ULEC、AIST、NNF、NERSC 等机构；该平台得到 300 多家生态合作伙伴的赞成，包括 AWS、Google Quantum AI、Quantinuum、QEra、SciQuantum 等。

　　此外，咱们全新的机器东说念主臆想打算平台 THOR 现已防范上市。相较英伟达 AGX Orin（前代机器东说念主臆想打算平台），THOR 的 AI 性能与能效均结束数目级升迁，可在旯旮开辟及时运行最新的生成式 AI 与推理型 AI 模子，为顶尖机器东说念主期间提供赞成。英伟达机器东说念主全栈平台的摄取率正快速增长：咫尺已有超 200 万名开发者，以及 1000 多家软硬件诓骗与传感器合作伙伴基于咱们的平台开展业务并推向商场。

　　各行业的领军企业均已摄取 THOR，包括敏捷机器东说念主（Agility Robotics）、亚马逊机器东说念主（Amazon Robotics）、波士顿能源（Boston Dynamics）、卡特彼勒（Caterpillar）、Figure（东说念主形机器东说念主公司）、海克斯康（Hexagon）、好意思敦力（Medtronic）以及元天地平台公司（Meta）。机器东说念主诓骗对开辟端及基础设施端的算力需求呈指数级增长，这将成为咱们数据中心平台耐久需求的遑急驱动成分。

　　英伟达 Omniverse（数字孪生平台）搭配 Cosmos（配套期间），是咱们专为机器东说念主及机器东说念主系统研发打造的数据中心级物理 AI 数字孪生平台。本季度，咱们书记与西门子大幅拓展合作伙伴关系，以助力打造 AI 自动化工场；包括敏捷机器东说念主（Agile Robots）、神经机器东说念主（Neurorobotics）、优傲机器东说念主（Universal Robots）在内的欧洲源流机器东说念主企业，正基于 Omniverse 平台开发最新创新产物。

　　接下来快速概述各地区营收情况：中国商场在数据中心营收中的占比环比下落至低个位数（注：咱们的第三季度功绩瞻望未包含向中国客户寄托H20产物的研究营收）。新加坡地区营收占第二季度开票营收的 22%，这是因为部分客户将开票业务鸠合在了新加坡；而新加坡地区数据中心思算业务开票营收中，超 99% 来自好意思国脉土客户。

　　游戏业务营收创下 43 亿好意思元的记录，环比增长 14%，同比激增 49%。这一增长收获于 Blackwell 系列 GeForce GPU的产能升迁 —— 跟着供应量增多，该系列产物销量继续强健。本季度，咱们推出了 GeForce RTX 5060 桌面级 GPU，为全球数百万玩家带来双倍性能升迁，同期赞成先进的晴明跟踪、神经渲染期间，以及 AI 驱动的 DLSS 4（深度学习超等采样 4）游戏画质增强期间。

　　Blackwell 期间将于 9 月登陆 GeForce NOW（云游戏工作），这是 GeForce NOW 迄今为止最遑急的一次升级：将提供 RTX 5080 级别的性能，结束极低延长，并赞成 5K 分辨率下 120 帧 / 秒的画质输出。此外，咱们还将把 GeForce NOW 的游戏库界限扩大一倍，使其包含超 4500 款游戏，成为全球游戏数目最多的云游戏工作平台。

　　对于 AI 青睐者而言，端侧 AI 在 RTX 系列 GPU 上的运行效果最好。咱们与 OpenAI 合作，对其开源 GPT 模子进行优化，使其能在数百万台赞成 RTX 期间的 Windows 开辟上结束高质料、高速且高效的推理。借助 RTX 平台体系，Windows 开发者可开发面向全球最大界限 AI PC 用户群体的 AI 诓骗。

　　专科可视化业务营收达 6.01 亿好意思元，同比增长 32%。增长能源来骄横端 RTX 职责站 GPU 的普通摄取，以及设想、仿真、原型制作等 AI 驱动型职责负载的需求升迁。中枢客户正借助咱们的处罚有筹画升迁运营效率：动视暴雪摄取 RTX 职责站优化创意职责流，而机器东说念主创新企业 Figure AI 则通过 RTX 镶嵌式 GPU 为其东说念主形机器东说念主提供算力赞成。

　　汽车业务营收（仅包含车载臆想打算业务营收）达 5.86 亿好意思元，同比增长 69%，增长主要由自动驾驶处罚有筹画驱动。咱们已启动寄托 NVIDIA Thor SoC（系统级芯片），该产物是 Orin（前代车载臆想打算芯片）的继任者。Thor 的推出恰逢行业加速向视觉、话语、模子架构、生成式 AI 以及更高阶自动驾驶期间转型的要道节点，它是咱们迄今为止研发的最凯旋的机器东说念主与自动驾驶臆想打算产物。

　　Thor 将为咱们的全栈式自动驾驶软件平台提供算力赞成，该平台咫尺已进入量产阶段 —— 这不仅为英伟达开辟了数十亿好意思元的新营收机遇，也将升迁车辆的安全性与自动驾驶水平。

　　咫尺简要先容利润表其他神志情况：公认司帐原则（GAAP）毛利率为 72.4%，非公认司帐原则（non-GAAP）毛利率为 72.7%。上述数据包含一笔 1.8 亿好意思元（或 40 个基点）的收益，该收益来自此前为 H20 产物库存计提的准备金开释。若剔除这一收益，非公认司帐原则毛利率仍达 72.3%，依旧超出咱们此前的预期。GAAP 运营用度环比增长 8%，非公认司帐原则运营用度环比增长 6%，用度增长主要源于臆想打算与基础设施成本高潮，以及薪酬福利开销增多。

　　为赞成 Blackwell 平台与 Blackwell Ultra 平台（均为新一代 AI 臆想打算平台）的产能升迁，第二季度库存从 110 亿好意思元环比增至 150 亿好意思元。尽管咱们优先为业务增长及策略举措提供资金赞成，但在第二季度，咱们仍通过股票回购与现款分成向股东返还了 100 亿好意思元。董事会近期批准了一项 600 亿好意思元的股票回购授权，该授权将与第二季度末剩余的 147 亿好意思元回购授权团结凯旋。接下来，由我先容第三季度的功绩瞻望。

　　第三季度总营收掂量为 540 亿好意思元，舛误幅度 ±2%，这意味着环比增长将超 70 亿好意思元。需再次阐明的是，咱们的功绩瞻望未包含任何向中国客户寄托 H20 产物（产物型号）的研究营收。公认司帐原则（GAAP）毛利率与非公认司帐原则（non-GAAP）毛利率掂量区分为 73.3% 与 73.5%，舛误幅度均为 ±50 个基点。咱们仍掂量，年末非公认司帐原则毛利率将达到 75% 控制（注：“mid seventies” 指 75% 高下的区间）。

　　GAAP 运营用度与非公认司帐原则运营用度掂量区分约为 59 亿好意思元与 42 亿好意思元。全年来看，运营用度同比增长率掂量将达到35%以上（原文为“high thirties range” ），高于咱们此前预期的30%-35%区间（原文为“mid thirties” ）。咱们正加速业务投资措施，以独揽改日巨大的增长机遇。若剔除非运动股与公开持股权柄证券的损益影响，GAAP 其他进出与非公认司帐原则其他进出掂量均为约 5 亿好意思元的收益。若剔除任何偶发神志，GAAP 税率与非公认司帐原则税率掂量均为16.5%，舛误幅度 ±1%。

　　更多财务数据详见首席财务官（CFO）驳斥及官网发布的其他信息。终末，我想向金融界东说念主士重点先容行将举行的行动：9 月 8 日，咱们将出席在旧金山举办的高盛科技大会；10 月，咱们将启动年度投资者日行动；10 月 27 日，GTC 数据中心大会将拉开帷幕，黄仁勋的主题演讲定于 28 日举行。

　　咱们期待在这些行动中与诸君会面。咱们筹画于 11 月 19 日召开电话会议，计议 2026 财年（研究季度）的功绩。咫尺会议进入发问要领，主理东说念主，请开启发问搜集。

　　会议主理东说念主萨拉（Sarah）：谢谢。第一个问题来自坎托·菲茨杰拉德公司（Cantor Fitzgerald）的 C·J·穆斯（C. J. Muse），您的分解已接通。

　　坎托·菲茨杰拉德公司分析师 C·J·穆斯（C.J. Muse）：您好，下昼好。感谢您摄取我的发问。据悉，从晶圆参预到机架制品的寄托周期为 12 个月，您今天在会议中已证明 Rubin 平台（下一代 AI 臆想打算平台）将按筹画鄙人半年升迁产能。显著，这类投资多为多年期神志，还需依赖电力、冷却等配套条目。我但愿您能从宏不雅视角启程，谈谈对2026年增长的瞻望；若能同期阐明收集业务与数据中心业务的增长研究，将对咱们极有匡助。谢谢。

　　英伟达总裁兼首席实践官黄仁勋（Jensen Huang）：好的，感谢 C·J 的发问。从最中枢层面来看，增长驱能源将源于推理型智能体 AI（reasoning agentic AI）的演进与落地。夙昔，聊天机器东说念主的交互模式是 “单次触发”—— 你给出一个指示，它生成一个谜底；而咫尺的 AI 八成自主开展研究、进行念念考并制定有筹画，以致会调用器用。这一过程被称为 “深度念念考”，往往而言，AI 的 “念念考期间” 越长，生成的谜底质料越高。

　　相较于 “单次触发” 模式，推理型智能体 AI 模子所需的算力可能达到 100 倍、1000 倍，若触及更复杂的研究任务（如巨额文件阅读与认识），算力需求以致可能更高。因此，智能体 AI 的出现使得算力需求大幅增长，其效劳也随之显耀升迁。收获于智能体 AI，AI “幻觉”（指 AI 生成子虚或罪过信息的风物）问题的发生率大幅下落；如今，AI 不仅能调用器用，还能实践具体任务，这为企业诓骗翻开了全新空间。

　　借助智能体 AI 与视觉话语模子，咱们在物理 AI、机器东说念主期间及自主系统界限也罢清亮打破性进展。夙昔一年，AI 期间取得了巨大跳跃，而智能体系统与推理系统的出现更是具有转变性道理。为收拢这一机遇，咱们研发了 Blackwell NVLink 72 系统 —— 一款机架式臆想打算系统，这项研发职责已继续数年。

　　客岁，咱们完成了从 NVLink 8（节点级臆想打算，每个节点即为一台臆想打算机）到 NVLink 72（机架级臆想打算，每个机架即为一台臆想打算机）的期间跃迁。将 NVLink 72 拆解为机架级系统的期间难度极高，但结束也十分显耀：凭借 NVLink 72，咱们罢清亮算力数目级的升迁，进而大幅优化了能效与令牌生成的成本效益。

　　对于你提到的耐久瞻望 —— 改日几年（更具体地说，改日五年），咱们将依托 Blackwell、Rubin 及后续平台继续扩大界限，最终独揽全球 3 万亿至 4 万亿好意思元的 AI 基础设施商场机遇。夙昔几年，仅四大云工作提供商（CSPs）的老本开销就罢清亮翻倍，总和已达约 6000 亿好意思元。由此可见，咱们正处于 AI 基础设施竖立的起步阶段，而 AI 期间的跳跃也切实推动其在各行业的落地诓骗，助力处罚各样试验问题。

　　会议主理东说念主萨拉（Sarah）：下一个问题来自好意思国银行证券的维韦克·阿里亚（Vivek Arya），您的分解已接通。

　　好意思国银行证券分析师维韦克·阿里亚（Vivek Arya）：感谢您摄取发问。科莱特，我想先明确一下中国商场 20 亿至 50 亿好意思元营收的研究情况：要结束这一宗旨需要哪些条目？进入第四季度后，中国业务有望达到何如的踏实增长节拍？

　　另外，黄仁勋先生，对于竞争样式：您的多家大型客户已启动或筹画启动专用集成电路（ASIC）神志。据悉，您的 ASIC 竞争敌手之一博通示意，其 AI 业务来岁有望结束55%至60%的增长。您合计是否存在商场重点从英伟达 GPU 转向 ASIC 的可能？从客户反映来看，他们怎样均衡商用芯片（merchant silicon）与 ASIC 的使用比例？谢谢。

　　英伟达实践副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）：感谢维韦克的发问**。现时情况仍存在不笃定性，咱们尚无法笃定本季度 H20 的最终营收界限。但不错驯顺的是，若商场需求进一步增多、销售许可进一步获批，咱们仍可扩大H20的产能并增多寄托量。

　　英伟达总裁兼首席实践官黄仁勋（Jensen Huang）：英伟达的产物与 ASIC 存在本色区别，咱们先从 ASIC 谈起。咫尺如实有好多 ASIC 神志启动，也涌现出不少研究初创企业，但最终能结束量产的产物稀稀拉拉，中枢原因在于 ASIC 研发难度极高。加速臆想打算与通用臆想打算不同：在通用臆想打算中，你编写软件后只需将其编译到处理器即可运行；而加速臆想打算是一个 “全栈协同设想” 问题。

　　夙昔几年，AI 工场的复杂度大幅升迁，因为其需处罚的问题界限呈指数级增长 —— 显著，这是全球迄今为止濒临的最复杂的臆想打算机科学贫乏，因此总计这个词期间栈的设想难度极大。AI 模子的迭代速率也极端迅猛：从基于自回首的生成模子，到基于扩散的生成模子，再到夹杂模子与多模态模子；各样模子盈篇满籍，有的是 Transformer 架构的繁衍版块，有的则是 Transformer 架构的升级版块，数目之多令东说念主却步。

　　英伟达的上风之一在于，咱们的产物掩盖总计云平台，与总计臆想打算机厂商均有合作；从云数据中心到腹地部署、从旯旮开辟到机器东说念主，咱们均摄取斡旋的编程模子。因此，全球总计框架赞成英伟达产物是慷慨陈词的事 —— 当你研发新的模子架构时，聘用在英伟达平台上发布无疑是最合理的决策。

　　咱们的平台具备三大上风：一是八成适配轻易模子架构的演进需求；二是诓骗场景全掩盖；三是能加速 AI 全过程 —— 从数据处理、模子预考试，到基于强化学习的模子微调，再到最终的推理部署。因此，搭载英伟达平台的数据中心不仅效劳最高，使用寿命也远长于其他平台。

　　此外，我还想补充少许：如今的 AI 系统已成为极其复杂的详尽性问题。东说念主们时时只护理芯片本身 —— 比如巨匠常计议的 “某款 ASIC 芯片”，但要研发 Blackwell 与 Rubin 这么的竣工平台，咱们需要构建一整套期间体系：包括能逢迎高速内存的 CPU（智能体 AI 需要大容量 KB 缓存，因此内存需具备极高能效）、GPU、超等网卡（Super NIC）、横向扩展交换机（即咱们的 NVLink）、横向扩展交换机（不管是量子臆想打算场景的交换机，如故 Spectrum X 以太网交换机），以及最新推出的跨域扩展交换机（Spectrum XGS）—— 通过这类交换机，咱们可搭建多吉瓦级算力互联的 AI 超等工场。咱们本周已在 Hotchips（半导体行业会议）上发布了 Spectrum XGS 期间。

　　由此可见，咱们所作念的每一项职责齐具有极高的复杂度，且均需在超大界限层面结束。终末我再强调少许：咱们的产物之是以能掩盖总计云平台，是有充分意义的 —— 不仅因为咱们的能效是总计臆想打算平台中最高的，更因为在数据中心受电力适度确当下，能效径直决定了营收界限。

　　正如我此前所说，从诸多层面来看，“采购量越大，增漫空间越大”。由于咱们的 “每好意思元性能比”（perf per dollar）极具竞争力，客户也能赢得极高的利润率。因此，不管是从增长机遇如故毛利率后劲来看，英伟达架构齐是最优聘用。

　　恰是基于这些原因，全球总计云厂商、初创企业与臆想打算机厂商均聘用英伟达 —— 咱们为 AI 工场提供的是真确全面的全栈式处罚有筹画。

　　会议主理东说念主萨拉（Sarah）：下一个问题来自梅利厄斯公司（Melius）的本·赖茨斯（Ben Reitzes），您的分解已接通。

　　梅利厄斯公司分析师本·赖茨斯（Ben Reitzes）：黄仁勋先生，我想就您提到的 “本十年末全球数据中心基础设施开销将达 3 万亿至 4 万亿好意思元” 这一预测向您发问。此前您曾说起一个约 10 亿好意思元界限的数字，我铭记那似乎仅针对 2028 年的臆想打算界限开销。结合您以往的表述来看，3 万亿至 4 万亿好意思元的总开销界限，似乎意味着臆想打算界限的开销可能会超过 20 亿好意思元。我想证明这一认识是否正确，以及这是否是您对本十年末商场情况的判断。

　　另外，我还想了解：您合计英伟达在这一商场界限中能占据多大份额？咫尺，英伟达在总计这个词基础设施臆想打算界限的份额照旧相配高，是以想听听您的办法。同期，要结束 3 万亿至 4 万亿好意思元的开销宗旨，您是否顾忌存在某些瓶颈问题，比如电力供应方面的适度？相配感谢。

　　英伟达总裁兼首席实践官黄仁勋（Jensen Huang）：好的，谢谢。如你所知，仅全球四大超大界限云厂商（hyperscalers）的老本开销，就在两年内罢清亮翻倍。跟着 AI 转变全面激动、AI 竞赛防范打响，这类老本开销已增至每年 6000 亿好意思元。从咫尺到本十年末还有五年期间，而这 6000 亿好意思元还只是是四大超大界限云厂商的开销界限。

　　除此除外，其他企业也在竖立腹地部署（on prem）的数据中心，全球各地的云工作提供商也在继续参预竖立。咫尺，好意思国的臆想打算资源约占全球总量的 60%。耐久来看，东说念主工智能的发展界限与增长速率理当与 GDP 相匹配，虽然，AI 本身也将推动 GDP 加速增长。因此，英伟达在 AI 基础设施界限的孝顺占据着遑急地位。

　　以一座 1 吉瓦（gigawatt）界限的 AI 工场为例，其竖立成本往往在 500 亿至 600 亿好意思元之间（舛误幅度 ±10%），而英伟达在其中的孝顺占比约为 35%（舛误幅度 ±5%）—— 也就是说，在一座耗资 500 亿至 600 亿好意思元的 1 吉瓦数据中心中，英伟达研究产物与工作的价值占比约为 35%。

　　虽然，需要阐明的是，咱们提供的并非只是是 GPU。巨匠齐知说念，英伟达以研发并发明GPU而着名，但在夙昔十年间，咱们已凯旋转型为一家 AI 基础设施企业。仅打造一套 Rubin AI 超等臆想打算机，就需要六种不同类型的芯片；若要将其扩展到 1 吉瓦界限，则需要数十万个 GPU 臆想打算节点以及巨额机架开辟。

　　因此，英伟达本色上已是一家 AI 基础设施企业。咱们但愿能继续为行业发展孝顺力量，让 AI 的诓骗价值愈加普通；同期，提高 “每瓦性能比”（performance per watt）也至关遑急 —— 正如你所说起的，改日全球 AI 基础设施竖立或 AI 工场竖立，很可能耐久濒临电力供应的适度。是以，咱们需要尽可能挖掘 AI 工场的能效后劲。

　　英伟达产物的单元能耗性能，径直决定了 AI 工场的营收增长 —— 两者存在径直关联。以一座 100 兆瓦（megawatt）的工场为例，其 100 兆瓦电力对应的性能水平，决定了工场的营收界限，本色上就是 “工场每 100 兆瓦电力产出的令牌数目”。此外，咱们产物的 “每好意思元性能比”也极具竞争力，这使得客户能赢得极高的毛利率。

　　不外不管怎样，这些（电力、成本等）齐是改日行业发展需要派遣的适度成分。总体而言，改日五年全球 AI 基础设施开销达到 3 万亿至 4 万亿好意思元的界限，是一个格外合理的预测。

　　会议主理东说念主萨拉（Sarah）：下一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的乔·摩尔（Joe Moore），您的分解已接通。

　　摩根士丹利分析师乔·摩尔（Joe Moore）：您好，感谢您摄取发问。源流恭喜贵公司重新翻开中国商场机遇。我想了解中国商场的耐久出路：您此前似乎提到，全球约半数 AI 软件研究业务鸠合在中国。那么，英伟达在中国业务的增漫空间有多大？另外，最终推动 Blackwell 架构赢得对华出口许可，对英伟达而言有多遑急？

　　英伟达总裁兼首席实践官黄仁勋（Jensen Huang）：据我估算，本年中国商场为咱们带来的机遇界限约为 500 亿好意思元。若咱们能凭借具备竞争力的产物充分独揽这一机遇，且鉴于全球 AI 商场举座均在增长，掂量中国商场界限每年有望结束50%控制的增长。中国事全球第二大臆想打算商场，同期亦然 AI 研究东说念主员的蚁集地 —— 全球约50%的AI 研究东说念主员来自中国，绝大多数源流的开源模子也出身于中国。因此，我合计好意思国科技企业能否进入这一商场，具有十分遑急的道理。

　　大家皆知，开源期间虽出身于某一个国度，却能工作于全球。中国涌现的开源模子质料极高：举例 DeepSeek已赢得全球护理，Q1、Kimi、豆包等模子的线路也十分出色；此外，还有巨额全新的多模态模子、优秀的话语模子抵制推出。这些开源模子极地面推动了全球企业对 AI 的摄取 —— 因为企业但愿构建属于本身的定制化特有软件栈，而开源模子对企业而言至关遑急；对于同样但愿搭建特有系统的 SaaS（软件即工作）企业，开源模子也具有遑急价值，同期它还为全球机器东说念主期间的发展提供了强健助力。

　　由此可见，开源期间道理弱点，而好意思国企业能否参与其中也同样要道。中国商场的界限改日将十分深广，咱们正与好意思国政府研究部门相通，强调好意思国企业进入中国商场的遑急性。因此，我合计英伟达将 Blackwell 架构引入中国商场的可能性是切实存在的。接下来，咱们会陆续倡导这一举措的合感性与遑急性 —— 毕竟，这有助于好意思国科技企业在 AI 竞赛中保持源流、赢得竞争，并推动好意思国期间体系成为全球程序。

　　会议主理东说念主萨拉（Sarah）：下一个问题来自富国银行（Wells Fargo）的艾伦·雷克斯（Aaron Rakers），您的分解已接通。

　　富国银行分析师艾伦·雷克斯（Aaron Rakers）：您好，感谢您摄取发问。我想回想一下本周发布的 Spectrum XGS（英伟达新一代以太网期间）研究公告。咫尺以太网业务年化营收已打破 10 亿好意思元，我想了解您合计 Spectrum XGS 的商场机遇体咫尺哪些方面？咱们是否不错将其认识为 “数据中心互联层” 处罚有筹画？另外，在总计这个词以太网产物组合中，您怎样看待该期间的商场界限？谢谢。

　　英伟达总裁兼首席实践官黄仁勋（Jensen Huang）：咫尺咱们提供三类收集期间，区分对应 “横向扩展”“纵向扩展” 与 “跨域扩展” 三种场景：

　　第一类是 “纵向扩展” 期间，用于构建界限最大的捏造 GPU（图形处理器）与捏造臆想打算节点。NVLink（高速互联期间）在这一界限具有转变性道理 —— 恰是凭借 NVLink 72，Blackwell 架构才能结束相较于 Hopper 架构 NVLink 8 的跨越式性能升迁。现时，AI 模子正朝着 “深度念念考”（long thinking）、智能体推理系统（agentic AI reasoning systems）标的发展，而 NVLink 期间能显耀升迁内存带宽，这对推理系统而言至关遑急，因此 NVLink 72 的价值极为杰出。

　　第二类是 “横向扩展” 期间，咱们提供两种处罚有筹画：一是 InfiniBand（高性能互联期间），它无疑是延长最低、抖动最小、横向扩展能力最强的收集期间，但对收集经管专科能力要求较高。对于超等臆想打算场景及顶尖模子研发机构而言，量子 InfiniBand 是无可争议的首选 —— 若对 AI 工场进行性能基准测试，摄取 InfiniBand 的工场将展现出最好性能；二是针对 “数据中心已摄取以太网架构” 的客户，咱们推出了全新的 Spectrum 以太网期间。该期间并非通用型产物，而是集成了多项专为低延长、低抖动及拥塞适度设想的新期间，其性能能无尽接近 InfiniBand，远超商场上其他以太网处罚有筹画，咱们将其定名为 Spectrum X 以太网。

　　第三类是 “跨域扩展” 期间，即 Spectrum XGS—— 这项千兆级期间可将多个数据中心、多个 AI 工场逢迎成一个 “超等工场”（巨型系统）。显著，收集期间在 AI 工场中具有中枢肠位：聘用适应的收集期间，能将 AI 工场的微辞量效率从 65% 升迁至 85% 以致 90%，这种性能飞跃险些能让 “收集成本的参预产生‘零成本’般的答复”。

　　试验上，聘用适应的收集期间所带来的答复将远超预期 —— 正如我此前所说，一座 1 吉瓦界限的 AI 工场竖立成本可能高达 500 亿好意思元，而若能将工场效率升迁十几个百分点，就能产生价值 1020 亿好意思元的试验收益。因此，收集期间是 AI 工场的要道组成部分，这亦然英伟达在收集界限参预巨额资源的原因，同样亦然咱们五年半前收购 Mellanox（迈络念念，收集开辟厂商）的中枢考量。

　　正如咱们此前说起的，Spectrum X 以太网业务咫尺已酿成格外界限，而该业务推出至今仅一年半期间，号称 “爆款” 产物。改日，NVLink（纵向扩展）、Spectrum X 与 InfiniBand（横向扩展）、Spectrum XGS（跨域扩展）这三类期间齐将领有繁密出路。

　　会议主理东说念主萨拉（Sarah）：下一个问题来自伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）的史黛西·拉斯金（Stacy Raskin），您的分解已接通。

　　伯恩斯坦研究公司分析师史黛西·拉斯金（Stacy Raskin）：您好，感谢您摄取我的发问。我有一个更偏向具体业务的问题想请问科莱特（Colette）。从功绩瞻望来看，贵公司下季度营收掂量环比增长超 70 亿好意思元，其中绝大部分增长掂量来自数据中心业务。我想了解，这 70 亿好意思元的增长应如安在 Blackwell 平台、Hopper 平台与收集业务三者之间分拨？

　　我的初步判断是，本季度 Blackwell 平台营收可能达到 270 亿好意思元，较上季度的 230 亿好意思元有所增长；而在 H20 产物（型号）孝顺后，Hopper 平台营收仍能看护在 60 亿至 70 亿好意思元。请问 Hopper 平台的强健线路是否会继续？对于怎样拆分这 70 亿好意思元增长在上述三项业务中的占比，您能否提供一些念念路？

　　英伟达实践副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）：史黛西，感谢你的发问。源流，对于第二季度到第三季度的增长组成，Blackwell 平台仍将占据数据中心业务增长的绝大部分。但需瞩目的是，这一增长不仅会带动臆想打算业务，也将推动收集业务 —— 因为咱们销售的大型系统中，均集成了黄仁勋先生刚才提到的 NVLink（高速互联期间）。

　　Hopper 平台咫尺仍在继续出货，包括 H100、H200 等产物（型号），不外这些产物均属于 HCX 系统（英伟达数据中心思算系统）。总体而言，Blackwell 平台仍将是数据中心业务的中枢增长驱能源，这一趋势会陆续保持。咫尺咱们暂无对于季度末功绩拆分的更多具体细节，但不错明确的是，Blackwell 平台仍将是营收增长的主要孝顺者。

　　会议主理东说念主萨拉（Sarah）：下一个问题来骄横盛（Goldman Sachs）的吉姆·施耐德（Jim Schneider），您的分解已接通。

　　英伟达主理东说念主 / 投资者关系部托希亚·哈里（Toshiya Hari）：下昼好，感谢您摄取发问。您此前已清亮解说了推理型模子（reasoning model）的商场机遇，也较为详备地先容了 Rubin 平台（下一代 AI 臆想打算平台）的期间参数。不外，能否请您进一步阐明对 Rubin 平台后续产物迭代的办法？该平台能为客户带来哪些新增能力？

　　此外，从性能与功能升迁的角度来看，相较于 Blackwell 平台的升级幅度，Rubin 平台的升迁幅度会更大、更小，如故基本格外？谢谢。

　　英伟达总裁兼首席实践官黄仁勋（Jensen Huang）：好的，谢谢发问。对于 Rubin 平台，咱们咫尺保持着每年一次的产物迭代周期。聘用这一周期的中枢原因是，咱们但愿通过继续迭代匡助客户裁减成本、最大化营收。

　　当咱们升迁 “每瓦性能比”（即单元能耗的令牌生成量）时，本色上是在径直推动客户的营收增长。对于推理型系统而言，Blackwell 平台的 “每瓦性能比” 相较于 Hopper 平台罢清亮数目级的升迁。由于所稀有据中心本色上齐受电力容量适度，因此，摄取 Blackwell 平台的数据中心，不管是相较于咱们过往的产物，如故现时商场上的其他处罚有筹画，齐能结束营收最大化。

　　此外，Blackwell 平台的 “每好意思元性能比”（即单元老本参预的性能）也极具上风，这能匡助客户升迁毛利率。惟有咱们能为每一代产物注入创新理念，就能通过推出新架构，继续升迁客户的营收能力、AI 功能水平与毛利率。

　　因此，咱们建议合作伙伴与客户按年度节拍研究数据中心竖立。Rubin 平台将包含多项创新，刚才我稍作停顿，是因为从咫尺到来岁发布前，我还有满盈期间向巨匠详备先容 Rubin 平台的各项打破性进展 —— 咫尺它已储备了诸多出色的期间理念，我很期待分享，但咫尺还不成涌现更多，后续会在 GTC 大会（英伟达全球开发者大会）上详备阐明。

　　不外，在接下来的一年里，咱们将全力激动现时产物的产能升迁，包括 Grace Blackwell 平台、GB200（产物型号），以及最新的 Blackwell Ultra 平台、B300（产物型号），并加速数据中心部署。显著，本年已是创记录的一年，我掂量来岁也将是创记录的一年。

　　一方面，咱们将继续升迁 AI 性能，朝着东说念主工超等智能（artificial superintelligence）的标的迈进；另一方面，咱们也将抵制增强超大界限云厂商（hyperscalers）的营收生成能力。

　　会议主理东说念主萨拉（Sarah）：终末一个问题来自瑞银集团（UBS）的蒂莫西·阿库里（Timothy Arcuri），您的分解已接通。

　　瑞银集团分析师蒂莫西·阿库里（Timothy Arcuri）：相配感谢。黄仁勋先生，我想就您此前说起的一个数据向您发问 —— 您说 AI 商场的复合年增长率（CAGR）为 50%。我想了解，您对来岁商场情况的可猜想性有多高？对于贵公司数据中心业务来岁的营收增长而言，50% 的复合年增长率是否是一个合理的宗旨？我合计贵公司的增长至少应与这一复合年增长率持平。

　　英伟达总裁兼首席实践官黄仁勋（Jensen Huang）：嗯，我合计看待这个问题的最好方式是，咱们已从大型客户那边赢得了对于来岁的合理预测，这些预测界限格外可不雅。此外，咱们仍在抵制赢得新业务，商场上也继续涌现巨额初创企业。别忘了，客岁专注于 AI 原生业务的初创企业赢得的融资额就达 1000 亿好意思元；而本年尚未结束，这一融资额已升至 1800 亿好意思元。

　　若聚焦 “AI 原生” 界限 —— 那些已产生营收的头部 AI 原生初创企业，客岁营收总和为 20 亿好意思元，本年则达到 200 亿好意思元。来岁营收较本年再增长 10 倍，并非不可能。同期，开源模子的发展正劝诱大型企业、SaaS（软件即工作）公司、工业企业及机器东说念主企业加入 AI 转变，这将成为另一大增长来源。

　　不管是 AI 原生企业、企业级 SaaS 厂商、工业 AI 界限，如故初创企业，咱们齐能看到商场对 AI 的深嗜与需求极为隆盛。想必诸君齐有所耳闻，现时商场的热点话题是 “总计产物齐已售罄”——H100售罄，H200也售罄。大型云工作提供商（CSPs）以致启动从其他云厂商那边租借算力，而 AI 原生初创企业更是在争相获取算力，以考试其推理型模子。可见，现时商场需求如实相配强健。

　　从耐久瞻望来看，夙昔两年，仅大型超大界限云厂商（hyperscalers）的老本开销就罢清亮翻倍，咫尺每大哥本开销界限约为 6000 亿好意思元。对咱们而言，在这 6000 亿好意思元的大哥本开销中占据可不雅份额，并非不切试验。因此，我合计在改日数年，乃至总计这个词本十年期间，咱们齐将濒临增速迅猛、界限深广的增长机遇。

　　终末我总结一下：Blackwell 平台是全球期待已久的下一代 AI 平台，它罢清亮跨时间的性能飞跃。英伟达的 NVLink 72 机架式臆想打算期间具有转变性道理，其推出恰逢那时 —— 因为推理型 AI 模子正推动考试与推感性能需求结束数目级增长。Blackwell Ultra 平台正全速升迁产能，商场需求极端隆盛。

　　咱们的下一代平台 Rubin已进入晶圆制造阶段，该平台包含六款全新芯片，且总计芯片均已在台积电（TSMC）完成流片（taped out）。Rubin 将成为咱们的第三代 NVLink 机架式 AI 超等臆想打算机，掂量其配套供应链将更为熟习，且具备全面界限化能力。

　　在本十年末之前，跟着全球 AI 工场竖立界限达到 3 万亿至 4 万亿好意思元，Blackwell 与 Rubin 这两大 AI 工场平台将继续扩大部署界限。客户正在竖立界限越来越大的 AI 工场：从 “数十兆瓦数据中心搭载数千块 Hopper 系列 GPU”，发展到 “100 兆瓦设施搭载数十万块 Blackwell 系列 GPU”；不久之后，咱们还将看到 “数百万块 Rubin 系列 GPU 为多吉瓦、多站点的 AI 超等工场提供算力赞成”。每一代平台的推出，齐只会进一步推动需求增长。

　　从 “单次交互聊天机器东说念主”，到八成自主研究、制定有筹画并调用器用的 “推理型智能体 AI”，期间演进推动考试与推理算力需求罢清亮数目级跃升。如今，智能体 AI 已日趋熟习，并为企业商场翻开了新空间 —— 企业可围绕业务过程、产物与工作，构建特定界限或企业专属的 AI 智能体。

　　物理 AI 时间已然驾临，这为机器东说念主、工业自动化等界限开辟了全新商场。改日，每个行业、每家工业企业齐需要竖立两类工场：一类用于制造实体机器，另一类用于构建其机器东说念主 AI 系统。本季度，英伟达不仅罢清亮营收破记录，也在发展历程中达成了一个卓著的里程碑。

　　改日机遇巨大，一场新的工业转变已然开启，AI 竞赛已然打响。感谢诸君当天参与会议，期待鄙人一次财报电话会议与巨匠相逢。谢谢。

　　（本文由东说念主工智能辅助完成）